华泰证券（601688）
事宜：华泰证券下半年实现营业收入82.16亿元，同比+1.23%；归母销售收入31.59亿元，同比+5.53%。加权总资产回报率为3.58%，较同比历年来增加0.08个比率。
利润管理工作业务海沟巩固根基，报酬率同比继续下行。下半年该公司股基成交额7.58万亿元，同比收缩2.84%，市场占有率略有下降但仍保持行业第一。调查报告寒假，华泰证券子公司从业者中融资高级顾问占基拉27.56%（去年末为25.43%），行业排名第一。经理人业务2018H平均值报酬率（合并流程有效射程全权买卖股票业务净收入/股基成交额）为2.45%%，较成交量2.6%%下降了5.65%。该公司出色的生产成本灵活性与国际金融高科技的普遍运用于息息相关，85%的买卖顾客通过“涨乐利润通”进行买卖，仍然是证券类App月活数第一名。资产提供者业务规模均略有收缩，调查报告寒假公司股票质押式回购业务规模772亿元，较去年末下降15%，两融业务规模523亿元，较去年末下降11%。
过会率领先券商，IPO承销收入逆市强大增长。下半年，控股公司有效射程股本发行6次（今年为8次），总计IPO主承销额度86.17亿元，接近成交量的4倍，IPO主承销收入3.67亿元，为成交量的2.5倍。在股本发行消费市场总体低迷的只能，华泰IPO过会率领先券商，收入逆市强大增长。股份主承销额度829.52亿元，行业排名第三；债承额度839.51亿元，行业排名第七。调查报告月内，核定的并购重整买卖家数8家，买卖额度704.54亿元，均列行业排名第一。
年底以来全年资管规模上升，收入同比下降。2018H华泰资 配资之家管业务净收入8.38亿元，同比减少24%。截至二季度，该公司资管全年规模9228亿元（较今 配资之家年增17%，其中，专项资本管理工作规模增长70%），行业排名第二；立即管理工作全年规模2267亿元（较今年下降5.6%），行业排名第四。调查报告月内该公司中小企业聚苯乙烯 配资之家发行规模370.61亿元，同比增109%，行业排名第一。
融资提议：该公司下半年投资银行业务表现不俗，经营管理承压，总体营业额远好于行业。A股定增142亿元8月凌空，引入谢里夫、淘宝等战略性投资人并进驻监事会，信息化混和公有制进行改革体制改革计划获批，有助于该公司股权结构多元化，大股东自然资源+协同效应望给该公司业务带来新增长动力系统，同时口岸业务体制改革名额、场内期货一级高盛名额等也望给该公司业务创新带来助力，我们预定该公司2018/2019/2020年EPS为1.21/1.32/1.44元（原预定2018/2019年EPS为1.15/1.27元），相同MAC为12.7/11.7/10.6倍，维持“推荐”评分。
可能性提示：消费市场自然环境停滞有利、管控和方针可能性、国外消费市场停滞动荡。
声明：
